16 Mrz Frankfurt Notes – Nachhaltige Finanzierung: Und es ist nur der Anfang…

Nachhaltige Finanzierungen erleben einen Boom – und stehen doch erst am Anfang ihres dynamischen Wachstums. Dafür sprechen die stark steigende Investorennachfrage, attraktive Finanzierungskonditionen für Emittenten und der hohe Finanzbedarf für den nachhaltigen Umbau der Wirtschaft. Die dramatischen Bilder aus der Ukraine und die sicherheitspolitische Notwendigkeit, sich schneller von fossilen Energieträgern unabhängig zu machen, werden dieses Wachstum weiter beschleunigen. Unsere fünf Beobachtungen und Schlüsse, wo der Markt steht und welche Entwicklungen sich abzeichnen:

Exponentielles Wachstum. Das Volumen nachhaltiger Anleihe- und Kreditfinanzierungen lag Ende 2021 bei 4 Bio USD. 45%, also knapp die Hälfte davon, machten „Green Bonds“ aus. Neue nachhaltige Finanzierungen stiegen 2021 um den Faktor 2,2x ggü. Vorjahr auf rund 1.650 Mrd USD.  Auch hier lag der Anteil von Green Bonds mit einem guten Drittel am höchsten. Den stärksten Wachstumsbeitrag lieferten allerdings andere Instrumente, insbesondere sogenannte „Sustainability-linked“-Finanzierungen. Diese zeichnen sich dadurch aus, dass sich ihre Konditionen, i.d.R. der Kupon, an vorab definierten Nachhaltigkeitszielen orientieren. Die Mittelverwendung ist dagegen frei – der wesentliche Unterschied zu Green oder Social Bonds, deren Mittelverwendung vorab klar definiert ist.

Mehr London, Frankfurt und Paris als Brüssel. Mit ihrer Sustainable-Finance-Strategie zielt die EU-Kommission darauf, die EU bis 2050 klimaneutral zu machen. Bereits 2030 sollen die CO₂-Emissionen mindestens 55% unter dem Niveau von 1990 liegen. Dazu sollen hohe Standards für nachhaltige Finanzierungen beitragen. In der letztjährigen Befragung des Forum Nachhaltige Geldanlagen unter 739 deutschen Finanzakteuren steht dennoch ein anderer Wachstumstreiber auf Platz 1: die Investorennachfrage, namentlich von institutionellen Investoren.

Aus der Nische in den Mainstream. Die Nachfrage von Investoren treibt die nachhaltige Finanzwirtschaft, weil das Thema längst seine Nische verlassen hat. So schrieb Blackrock CEO Larry Fink in seinem diesjährigen CEO-Brief unmissverständlich: „We focus on sustainability not because we’re environmentalists, but because we are capitalists and fiduciaries to our clients.” Wo vollständige Wertverluste nicht mehr nutzbarer Vermögenswerte drohen, wird nachhaltige Geldanlage zur treuhänderischen Verpflichtung. Philanthropie und neudeutsch „Impact Investing“ bleiben relevante Investmentmotive. Der Kreis der Anleger geht mittlerweile aber weit darüber hinaus.

Finanzierungsvorteile und Kapitaltöpfe. „Greemium“ bezeichnet geringere Finanzierungskosten nachhaltiger gegenüber klassischer Finanzierungsinstrumente. Die Stichworte, die das Phänomen begründen: Werterhalt und geringere Transformationsrisiken, hohe Mittelzuflüsse und auch hohe initiale Renditen nachhaltiger Projekte. Laut einer Untersuchung der Climate Bonds Initiative für das erste Halbjahr 2021 kamen 29 von 36 untersuchten grünen Anleihen ohne Neuemissionsprämie aus oder konnten sogar mit einer Rendite unterhalb der Referenzkurve des jeweiligen Emittenten begeben werden. Bleiben Finanzierungen günstiger, wenn Emissionsvolumina von Nachhaltigkeitsanleihen in der Zukunft deutlich steigen werden? Unsicher. Erlauben Nachhaltigkeitsfinanzierungen zukünftig den Zugriff auf Kapitaltöpfe, die sonst unerreichbar sein werden? Sicher.

Einbettung in ESG-Strategie. Die Glaubwürdigkeit nachhaltiger Finanzierung hängt an der Verknüpfung mit der ganzheitlichen ESG-Strategie des Emittenten – und bestimmt nach unserer Einschätzung auch seine langfristig erfolgreiche Positionierung. Der EU Green Bond Standard, so etwas wie der neue Premiumstandard für grüne Anleihen, geht den Weg über die Verknüpfung mit der EU-Taxonomie. Emissionserlöse sind vollständig für taxonomie-konforme Wirtschaftstätigkeiten einzusetzen. Nichts ersetzt jedoch die transparente Erläuterung – über das Internet und Social Media, über spezifische Präsentationsformate oder einen Investorentag. Diese geben Raum für die Vision, die Ambition und die Ernsthaftigkeit, mit denen das Management-Team das Thema angeht. Gelegentlich steht ESG in den Präsentationen noch sehr am Rand. Wo es um die erfolgreiche Geschäftsentwicklung, den Zugang zu wesentlichen Kapitaltöpfen und harte Finanzierungsvorteile geht, gehört das Thema nach unserer Einschätzung für jeden Externen sichtbar in die Mitte von Strategie und Kapitalmarkt-Überlegungen.

Sie möchten mehr zum Thema erfahren? Vielleicht interessiert Sie unser Webinar „Nachhaltigkeit in der Refinanzierung“ am 14. Juni und 29. September 2022 bei der VÖB-Service Academy Webinar: Nachhaltigkeit in der Refinanzierung – VÖB-Service GmbH (voeb-service.de) – oder sprechen Sie einfach uns jederzeit gerne an.